Bautista Guevara, Erick Alexander and Gómez Pérez, Sergio de Jesús and Nolasco Díaz, José Margarito (2006) Capacidad de pago de la deuda del país y sus perspectivas en el corto, mediano y largo plazo en El Salvador, (Período 1998-2005). Bachelor thesis, Universidad de El Salvador.

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Abstract

La actividad económica de los países conlleva necesidades de financiamiento de los agentes económicos deficitarios, lo que satisfacen necesidades mediante endeudamiento interno o externo. Las economías subdesarrolladas en general tienen ingresos inferiores a los gastos, reflejado en el déficit de Cuenta Corriente que son financiados con flujos de capitales externos, que frecuentemente generan una acumulación de deuda externa. El endeudamiento externo es favorable para que un país pueda alcanzar un mayor crecimiento económico, pero siempre que se encuentre en niveles tales que el país pueda cumplir con el servicio y que tenga una composición que no ocasione problemas de liquidez. Al mismo tiempo, la contribución de la deuda al crecimiento económico dependerá del destino del financiamiento, de la calidad de las inversiones a las que se dirija y de los montos de deuda acumulada. En el desempeño económico es deseable e indispensable que haya estabilidad para procurar el crecimiento de la producción y el bienestar de toda la población. Sus componentes básicos son dos: a) la estabilidad interna, que consiste en conservar el poder adquisitivo de la moneda en el tiempo así como mantener un equilibrio fiscal que no altere la relación de los precios en la economía; b) estabilidad externa, procura mantener en forma sostenible un saldo positivo en Cuenta Corriente de Balanza de Pagos para que el país no tenga que recurrir en financiamiento externo para satisfacer sus necesidades. La estabilidad interna y externa de la economía se interrelacionan mutuamente para garantizar el equilibrio económico general. En la siguiente investigación se pretende conocer cuál es el comportamiento del endeudamiento no sólo del Sector Público como normalmente lo abordan los estudios tradicionales, sino que se incluyen otro tipo de pasivo internacionales como lo es el de los agentes privados; es decir, se realizará una investigación más global de la situación real de la Deuda País con el exterior así como también la Capacidad de Pago que tiene la economía para hacerle frente a los pasivos en el corto, mediano y largo plazo con el exterior. Para ello se entenderá como Deuda País “todas las obligaciones acumuladas pendientes de pagos del Sector Público Externa, la deuda del Sector Privado con el exterior más la deuda previsional”. A partir de Enero del año 2001 entra en vigencia la Ley de Integración Monetaria (LIM) en la economía salvadoreña (dolarización). Cuando se dolariza y se elimina el dinero doméstico (se elimina la Política Monetaria propia en Colones) el financiamiento de los flujos recae exclusivamente sobre el dinero que se obtiene del exterior, exclusivamente por medio de la Balanza de Pagos. Es por ello que a partir del 2001 se incorpora a la Deuda País el saldo de la Deuda Interna del Sector Público, ya que para cancelar esos compromisos, el Estado necesita disponer de dólares o divisas. La distinción entre la deuda interna y externa pasa hacer irrelevante cuando toda la deuda esta denominada en moneda extranjera, dado que para el pago de dichos compromisos financieros será necesario contar con divisas (dólares). En el Capítulo I se desarrolla el marco teórico y la conceptualización de la Capacidad de Pago de la Deuda País, en donde se plantean algunos conceptos básicos necesarios para la comprensión de la investigación, así: la clasificación de la deuda externa, clasificación de la deuda del sector público, por su efecto en la actividad económica y clasificación por los saldos de la deuda. Además, se desarrolla un apartado sobre la estabilidad e implicaciones macroeconómicas en economías dolarizadas en donde se explica por qué la economía salvadoreña tiene que pagar la deuda sólo en dólares y por tanto generar divisas (dólares). Seguidamente se desarrollan los indicadores de deuda externa y capacidad de pago, los cuales toman de referencia los organismos internacionales para ver la situación económica financiera de cada país. Además, se desarrolla un apartado sobre enfoques teóricos y métodos de calificación de riesgo, los cuales explican la calificación de costos y beneficios para evaluar a un país; y por último la especificación de la metodología que se utiliza para estudiar la Capacidad de Pago de la Deuda País. En el capítulo II, se explica el origen y evolución de deuda externa en El Salvador, en la cual se plantea el por qué es tan importante el financiamiento externo y por qué los países subdesarrollados son cada vez más dependientes. Realizamos una reseña histórica de la deuda externa a nivel mundial y luego a nivel de América Latina, los países centroamericanos hasta llegar a El Salvador. También se destaca la relación de la deuda externa y el comercio internacional, en donde se observa que países más endeudados tienen menos posibilidades de poder vender en el mercado internacional, debido a que el aparato productivo se está deteriorando por las políticas económicas que se implementan, así mismo, por las barreras que los países desarrollados implementan a productos procedentes de países subdesarrollados; también se analizan las propuestas de solución que muchos países junto a organismos internacionales proponen a los países endeudados. Para el caso de El Salvador, los indicadores convencionales se desarrollan a partir del periodo 1990 al 2005 para tener un conocimiento de cómo ha evolucionado la Deuda del Sector Público, ahí se analizan los períodos en donde se ha incrementado la misma. En el Capítulo III se plantea la evolución de los indicadores de Deuda País, cuáles son los factores que contribuyen a que la Deuda País presente determinada tendencia. Seguidamente se elabora un breve comentario en los periodos de estudio para cada indicador. Se ha hecho énfasis en el periodo de investigación que es desde el año 1998 hasta 2005, debido a que no se publican estadísticas de endeudamiento privado en los años anteriores. Para el análisis de los indicadores se hace uso de dos escenarios: el primero, Deuda País (A) que incluye la deuda externa pública más la deuda externa privada; el segundo, Deuda País (B) incluye deuda externa pública, deuda externa privada más la deuda interna pública a partir del 2001, esto debido a que en Enero de ese año entra en vigencia la Ley de Integración Monetaria (Dolarización), y por tanto, el pago de las obligaciones internas del Sector Público deben realizarse en dólares. Además, se presentan proyecciones del nivel de Deuda País para los periodos 2006-2012. Seguidamente se presenta la aplicación del modelo de sostenibilidad de la Deuda País a la economía salvadoreña, resultados obtenidos y explicados. También se le incorpora a la Deuda País la deuda previsional que según el Banco Mundial asciende a $ 10,800 millones de dólares, esto con el objetivo de conocer cuánto es el monto de deuda que presenta El Salvador. Finalmente en el Capítulo IV se especifican las conclusiones y recomendaciones que se obtuvieron después de conocer la problemática de la Deuda País, la cual se dice que por la forma que se ha dado es una deuda estructural, ya que las raíces las tiene en toda la economía e incluye a todos los sectores.

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