Cortez de Rivas, Francisca Alicia (1999) El Papel de la clasificación de riesgo en los mercados de capitales. Masters thesis, Universidad de El Salvador.

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Abstract

El objeto del presente artículo es analizar la relación que existe entre la clasificación de riesgo y el impacto de la misma en el desarrollo de los mercados de capitales. Este análisis referido únicamente al riesgo crediticio o de insolvencia que corresponde a las inversiones en valores. El poner bajo análisis el presente tema, obedece al hecho de considerarlo de importancia, actualidad y poca difusión en el ámbito nacional, especialmente ante la reciente decisión de introducir el Sistema de Clasificación de Riesgo, como un medio que permitirá el desarrollo sano del mercado de capitales local, a través de la Ley del Mercado de Valores y Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones, reforzando la disciplina y supervisión financiera; buscando con ello superar el umbral en que se encuentra actualmente dicho mercado. Lo anterior, basado en la apreciación de los resultados positivos obtenidos en la aplicación de este sistema en otros países latinoamericanos, como es el caso de Chile, Perú y más cercanamente Costa Rica. La implantación de este sistema en el ámbito nacional data de noviembre de 1997, con la autorización de Duff & Phelps Chile, Ltda. El nexo entre las Finanzas y el presente análisis, es la estrecha relación que existe con una de las principales funciones de los Gerentes Financieros, como es la toma de decisiones de inversión y financiamiento, la cual se fundamenta en la evaluación tanto de los riesgos como de los rendimientos de las distintas alternativas, bajo el supuesto que la generalidad de individuos posea una actitud racional, en cuanto a enfrentar mayores riesgos únicamente si perciben que los resultados esperados serán favorables. Sobre dicha base se ha llevado el estudio de estas variables financieras al plano nacional, sin perder de vista el entorno mundial en el que se desenvuelven, ya que como resultado de la globalización financiera. considerables cantidades de recursos son transadas en las Bolsas de Valores de los diferentes países, buscando oportunidades de inverslon que produzcan buenos rendimientos; y, en la medida que un mercado es identificado como "atractivo", consecuentemente los volúmenes transados tienden a ser cada vez mayores, permitiendo un gradual desarrollo de los mismos. Lógicamente, este proceso de apertura mundial implica una mayor exposiclon al riesgo, provocando que los participantes4 en estos mercados de capitales enfrenten mayor incertidumbre en la toma de decisiones y por tanto demanden mayor información del mercado. Este enfoque de apertura hacia la captura de inversionistas extranjeros, debe enmarcarse en un tema complementario: el riesgo país5 , que es otro elemento adicional considerado por los inversionistas potenciales para la toma de su decisión final de invertir o no en determinada empresa, emislon y país. el cual no es objeto de estudio en el presente documento. Bajo dicha perspectiva, debe considerarse el hecho que en estos mercados la información es uno de los principales elementos para la toma de decisiones, y precisamente las empresas dedicadas a la clasificación de riesgo, son las encargadas de proporcionar a los mercados financieros toda la información específica sobre los valores, empresas o país donde es factible invertir; por lo que ésta debe ser confiable y oportuna, ya que es determinante para estimular la confianza de los inversionistas potenciales, y no únicamente referida a los resultados de la aplicación de las razones financieras tradicionales (aspectos cuantitativos) sino que respaldada con un análisis cualitativo del emisor y la emisión en particular; especialmente en momentos de crisis, como los experimentados en el país a fines de 1997, específicamente en el Sistema Financiero Nacional, por sus efectos en el mercado bursátil. En este contexto, debe tenerse claro que la clasificación de riesgo no es la solución total para evitar la ocurrencia de quiebras o fraudes financieros, no obstante, muchos consideran que de alguna manera los minimiza al hacer del conocimiento del público inversionista información económico-financiera importante de las empresas emisoras, permitiendo una mejor evaluación de los riesgos particulares, así como la comparación de resultados con otras firmas afines; incidiendo en la entrada o permanencia en el mercado a firmas consideradas poco idóneas, por sus antecedentes, por su falta de independencia económica, o simplemente por su limitada competitividad. En definitiva, se concluye que la información que surge de las clasificaciones de riesgo servirá al desarrollo de los mercados, al brindar transparencia y algún grado de seguridad, a pesar de la existencia de diferentes consideraciones sobre el papel de las mismas. La importancia radica en el hecho que el inversionista cuenta con información valiosa, que le permitirá conocer las áreas de "alto riesgo" para invertir con mayor seguridad. Esto en función del tipo de inversionista que utilice dicha información, sean estos conservadores frente al riesgo, para quienes ésta será una importante herramienta en la toma de decisiones con un mayor grado de certeza; o bien, para aquellos inclinados al riesgo, quienes no utilizan empresas expertas en definición de riesgos, sino que asumen la expansión de sus negocios bajo su propia percepción del nivel aceptable de riesgo; en ambos casos incidiendo en la dinámica de estos mercados y por tanto en el potencial desarrollo de los mismos. De esta manera y en la medida que se supere el problema de "confianza" en los mercados de valores, a través del uso de herramientas como la clasificación de riesgo, estos mercados tenderán a ser utilizados adecuadamente, permitiendo la transición dentro de los mismos, de un mercado de dinero a uno de capitales, como es el caso salvadoreño.

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