Fernández Rodríguez, Ricardo Antonio (2009) Los Hedge Funds y su regulación en los mercados financieros. Masters thesis, Universidad de El Salvador.

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Abstract

La evolución de los mercados financieros ha estado fuertemente influenciada por el desarrollo de las economías, en respuesta a las necesidades de los agentes económicos como participantes superavitarios y deficitarios de capital, de manera específica cuando éstos recurren directamente al mercado de valores. Los inversores cada vez buscan opciones en instrumentos financieros o activos, que les permitan obtener los resultados que desean bajo el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir, muchas veces resultados mayores a los que ofrece el mercado, ya sea dentro de sistemas de negociación organizados (bolsas de valores) o a través de operaciones de mostrador o pactadas entre las partes (over the counter). Cuando las operaciones en los mercados financieros son de gran magnitud, complejidad y realizada por actores que están relacionados directa o indirectamente con la estabilidad del sistema financiero y la protección de los demás inversores, surge la necesidad de que dichas actividades deban estar reguladas. En ese sentido, los Hedge funds aparecen como una opción dentro de la gama de inversiones alternativas de alto rendimiento para aquellos inversores institucionales o individuales que apuestan a ganarle al mercado y extraer de este las ineficiencias en los precios de los activos. Con relación a lo antes descrito, el presente documento destaca el concepto y evolución de la teoría de las finanzas, y la necesidad de regulación de los Hedge funds derivada de los posibles riesgos que pudieran afectar directamente tanto a sus contrapartes como al sistema financiero, debido a ello, que en respuesta a dichos riesgos, en los últimos días se han propuesto reformas financieras en los Estados Unidos. Así mismo, la reciente crisis financiera además de haber impulsado las propuestas de reformas a la regulación, antes mencionadas, también ha incentivado a las entidades financieras, bajo el concepto de autorregulación, el establecer y adoptar estándares internacionales y mejores prácticas en la industria de los Hedge funds. En la actualidad, no existe una definición definitiva de “Hedge fund”, sin embargo, muchos autores en sus definiciones han resaltado sus características principales y estrategias de inversión que los distinguen de otras formas de inversión colectivas, que sí se encuentran altamente reguladas. En el desarrollo histórico de los Hedge funds desde que Alfred Winslow Jones creó el primero, su concepción inicial ha venido evolucionando y basando sus estrategias de inversión más allá de del apalancamiento, la venta corta, y la habilidad de escoger los activos del mercado. El Organismo Internacional de Comisiones de Valores ("International Organization of Securities Commissions" - IOSCO, por sus siglas en inglés), ha realizado grandes esfuerzos de coordinar con otras Instituciones y expertos participantes de los mercados de valores, la realización de estudios técnicos que deriven en recomendaciones encaminadas a cumplir con los tres objetivos de la regulación bursátil, fundamentados en los 30 principios internacionales de regulación de dichos mercados. Así también, se destaca el dilema de regulación o no de los Hedge funds, partiendo de sus actuales y complejas estrategias de inversión, y de los beneficios que aportan al desarrollo de los mercados, haciendo un breve análisis de la regulación existente en tres de las más importantes jurisdicciones que poseen mercados más desarrollados y sofisticados. Finalmente, se abordan los principios de mercados de valores aplicables directamente a los Hedge funds, relacionados con la valuación de los Activos o instrumentos financieros, que componen la cartera de inversión, considerando la existencia de algunos que por ser ilíquidos son de difícil valuación; y principios relacionados con la supervisión de dichos fondos, referidos a obligaciones de registro, divulgación, mantenimiento de adecuados y constantes sistemas de evaluación de riesgo, y de cooperación con otros reguladores, especialmente en lo referente a la supervisión de transacciones transfronterizas.

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